中國(guó)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)非線性發(fā)展研究——基于閾值轉(zhuǎn)換模型.pdf

1、隨著中國(guó)經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)，居民收入的提高，社會(huì)財(cái)富逐漸積累，在滿足自身日常使用之余，人們的剩余資產(chǎn)需要有效的配置，以達(dá)到保值升值的目的。長(zhǎng)期以來(lái)，財(cái)富增長(zhǎng)催生理財(cái)需求的邏輯一直作為解釋我國(guó)居民理財(cái)配置的主要理論，但是這明顯不是唯一推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的因素。在經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段，社會(huì)主要的投資標(biāo)的和投資收益率是有區(qū)別的，上個(gè)世紀(jì)九十年代，我國(guó)的財(cái)富積累初具規(guī)模，隨著基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，以及債市、股市和其他金融產(chǎn)品的出現(xiàn)，金融市場(chǎng)逐漸發(fā)展出資產(chǎn)管理

2、業(yè)務(wù)的雛形。然而不得不承認(rèn)，即使到了今天，由于中國(guó)居民資產(chǎn)仍有很大一部分配置在房地產(chǎn)和儲(chǔ)蓄中，資金的使用效率較低，資產(chǎn)管理產(chǎn)業(yè)還有很長(zhǎng)的路要走。
　　中國(guó)開(kāi)展資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)主要有銀行、保險(xiǎn)、基金、信托等，伴隨著資產(chǎn)管理資金規(guī)模的膨脹，它在經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中的作用日益凸顯。經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、股票市場(chǎng)和利率市場(chǎng)化等作為影響資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的關(guān)鍵因素，在不同的歷史環(huán)境下，對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的作用方式會(huì)發(fā)生轉(zhuǎn)變。閾值轉(zhuǎn)化模型作為一種相對(duì)成熟的非線性模型

3、，在捕捉經(jīng)濟(jì)變化方面具有較強(qiáng)的適用性。我們通過(guò)分析不同金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的影響因素差異，進(jìn)而構(gòu)造與之相匹配的閾值轉(zhuǎn)換模型進(jìn)行估計(jì)和分析，最終分析推動(dòng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的關(guān)鍵點(diǎn)，并結(jié)合實(shí)際的經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)進(jìn)行解釋。這項(xiàng)研究有利于我們把握未來(lái)金融投資方式，結(jié)合經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要制定規(guī)范性政策法規(guī)，對(duì)提高經(jīng)濟(jì)運(yùn)行效率具有重要的意義。
　　對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的研究，以往主要聚焦在某一類資產(chǎn)管理金融機(jī)構(gòu)發(fā)展的分析上，主要強(qiáng)調(diào)管理和經(jīng)營(yíng)方面的定性分析成

4、果，而缺乏對(duì)于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定量分析，對(duì)實(shí)際經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象的解釋力度較弱。此次研究在中國(guó)整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)上，統(tǒng)籌資產(chǎn)管理全行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r，并對(duì)不同金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展特定進(jìn)行差異分析，定量估計(jì)不同因素對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展作用程度和轉(zhuǎn)化機(jī)理，提高了研究成果的準(zhǔn)確性。本次討論首次將閾值轉(zhuǎn)換模型應(yīng)用于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的研究中，并根據(jù)保險(xiǎn)、基金、信托的資管業(yè)務(wù)特征分別選擇不同的轉(zhuǎn)換因子，從經(jīng)濟(jì)發(fā)展、股票市場(chǎng)行情、利率市場(chǎng)化的角度對(duì)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展影響機(jī)制進(jìn)行分析